正实施成本控制，更关注盈利能力而非收入增长。
来源|多知
作者|徐晶晶
多知7月31日消息，(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布截至2025年5月31日的2025财年第四季度及全年未经审核业绩。
2025财年第四季度，新东方营收12.432亿美元，同比上升9.4%；不包括自营产品及直播电商业务实现的营收为10.885亿美元，同比上升18.7%；新东方股东应占净利润为710万美元，同比下降73.7%。
2025财年，新东方营收为49.003亿美元，同比增加13.6%；新东方股东应占净利润为3.717亿美元，同比增加20.1%。
新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉出席了随后的分析师会议，就各业务收入增速、AI教育布局、产能扩张、业绩预期、商誉减值等问题进行了回应。
01 2025财年Q4，教育新业务收入同比增长33%
2025财年第四季度，在传统核心业务板块，新东方出国考试准备业务收入同比增长15%，出国咨询业务收入同比增长约8%，成人及大学生业务收入同比增长17%。
新东方的教育新业务（含非学科类辅导、智能学习系统及设备、智慧教育等）也取得了持续进展，收入同比增长33%。
首先，新东方非学科类辅导业务已拓展至约60个城市，市场渗透率显著提高，尤其是在高线城市，本财季报名人次约91.8万。中国前10大城市为这一业务贡献了超60%的收入。
其次，智能学习系统和设备业务在约60个城市中采用，本季度活跃付费用户约为25.5万，中国前10大城市为这一业务贡献了超50%的收入。
新东方文旅业务（包括针对K12和大学生的国内研习营以及中老年的旅游业务）本季度收入同比增长约71%。新东方在全国超过55个城市经营面向K12和大学生游学和研习营业务，中国前十大城市贡献了超50%的收入份额。此外，新东方还在中国30个特色省份及国际上推出多项面向中老年人的文旅产品。文旅业务的产品范围也得到了拓展，包括文化旅行、中国游学、全球游学和营地教育。
杨志辉提到，本财年，东方甄选持续投资于其健康、高质量的自营产品，丰富产品种类、追求重大突破，及进行产品创新。在报告期内，东方甄选进一步推进其多渠道战略，并对其东方甄选App和东方甄选迷你店进行了改进。随着业务的持续稳定发展，东方甄选更加注重提高运营效率和盈利水平，以符合新东方集团的整体战略。
02 已推出多款AI教育新品
关于教育+AI布局，杨志辉表示，通过结合开源大模型（如Deepseek等）及其自主研发的AI技术，新东方为学生研发了新的创新教育解决方案。
最近，新东方推出了两款AI教育新产品：
其一，新一代AI智能学习设备。
该产品深度整合了AI技术，为K9学生配备了多功能工具，包括口语辅导、自动作文批改、听写练习、古文背诵和语音评估功能，旨在提高学习效果，同时为教师、学生和家长节省时间。
其二，一款新的由AI驱动的智能学习解决方案。
该产品结合了全球优质内容以及新东方在AI技术方面的教研经验积累。新东方将继续投入AI以推动未来的创新。
AI还有助于新东方提高内部效率。
当前，新东方已推出了一款AI内容创作平台和学生表现反馈应用程序，这将有助于支持课程规划并加强家校沟通。这些工具还能提供有关学习习惯和用户参与度的见解。
此外，新东方还创建了一个由日常销售对话构建而成的AI驱动的常见问题数据库，这降低了销售团队的培训成本，并提高了销售效率和转化率。
03 2026财年业绩预期：“K12领域今年的竞争比去年要激烈一些”
展望未来，新东方预计，2026财年第一季度(2025年6月1日至2025年8月31日)的营收将为14.641亿美元至15.072亿美元之间，同比上升率为2%到5%之间。
对于这份略显保守的业绩指引，杨志辉解释：“我们2026财年第一季度的业绩指引看起来相对保守，主要是因为新东方现在已经进入了一个更加稳定和可持续的阶段，这次是与2025财年第一季度的高基数进行比较，不像两年前，当时我们仍在进行重大转型。此外，东方甄选的重组在2025财年第一季度也尚未发生。此外，今年中国农历新年提前，导致临时班级重新安排，这提高了2025财年下半年的收入确认，但将减少2026财年第一季度的收入确认。因此，我们预计，从2026财年第二季度开始，营收同比增长将会加速。因此，我鼓励大家把重点放在我们的年度指引方针上。”
杨志辉明确表示，这份业绩预期采用的是保守的方法，具体原因有以下几点：
第一，新东方的业务在一定程度上受到了经济环境和国际关系变化的不利影响。杨志辉透露，有些家长已经明确表示，他们未来不想送孩子出国留学，这会对新东方的海外业务产生负面影响。因此，在即将到来的2026财年第一季度，无论是核心教育业务还是东方甄选，都将与2025财年第一季度的高基数进行比较。
第二，对于K12业务，由于今年的春节比去年早，所以存在一些截止日期的问题。因此，在即将到来的2026财年第一季度，新东方的收入会减少。这是由于收入结转的问题。
但正如其所预期，K12业务的收入增长将在2026财年第二季度、第三季度和第四季度加速。
杨志辉表示，从长远来看，K12业务将是整个新东方集团的关键增长驱动力。
第三，2025财年第一季度，东方甄选的重组尚未完成。所以在即将到来的2026财年第一季度，东方甄选的业绩对比会比较艰难。但从第二季度开始，情况会有所好转。
为更好反映长期策略重点，及契合教育行业具季节性及较长业务周期的特性，新东方将会从本次公告开始提供财年全年的营收展望。
新东方预计，2026财年全年(2025年6月1日至2026年5月31日)的营收将为51.453亿美元至53.903亿美元之间，同比上升率为5%到10%之间。
杨志辉还拆分了新财年不同收入增长情况：
与海外相关的业务，会受到经济环境和国际形势变化的负面影响。所以其预计2026财年这部分收入会下降约4%至5%。
关于K12业务，其中K9业务在2026财年第一季度的收入同比增长率将在15%到16%左右，但预计全年K9业务的收入增长率将在20%左右。
至于K12领域整体竞争态势，杨志辉坦诚表示，“今年的竞争比去年要激烈一些。但我认为这没问题。如果将现在的竞争水平与2021年之前相比，现在的竞争要小得多。所以我认为市场仍然很大，尤其是K9业务。”
高中业务，2026财年第一季度和全年的同比增长率将在11%到12%左右，甚至可能更高。“高中业务，因为对比上一财年达到了历史最高水平，所以基数较高——展望未来，这部分业务营收增长会在10%到15%之间。”
大学业务，2026财年第一季度和全年的增长率将为10%。
关于K9非学科业务的获客情况，2025财年第四季度报名人次约91.8万，受到一些季节性因素影响，因为农历新年比较早，2025财年第三季度和第四季度有一些收入。因此，这将对2026财年第一季度的收入和注册人数产生负面影响。但其预计收入增长将在2026财年第二季度加速。
关于夏季招生，杨志辉补充，由于整体经济形势的原因，对比之前，夏季（2026财年第一季度）招生需求比预期的要少一些，但新东方仍在夺取市场份额。整体来说，K9和高中的留存率仍在上升。
04 关于利润：正实施成本控制，更关注盈利能力而非收入增长
2025财年第四季度，新东方的Non-GAAP经营利润率(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务)为6.5%，较去年同期增加410个基点。虽然在2025财年经历了海外相关业务增速放缓，并投资了新整合的文旅业务，但全年的Non-GAAP经营利润率(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务)为12.8%，较去年同期增加150个基点。
杨志辉表示，2025财年第四季度以及整个2025财年的利润率增长主要是由于运营杠杆、效率提升和成本控制。新东方从今年3月开始进行成本控制，已经看到了良好的效果，这有助于利润率的提升。
杨志辉表示：“随着我们迈入2026财年，我们将继续在所有业务执行成本优化和效率提升措施，追求健康且可持续的收入增长和更高的盈利能力。”
谈到2026财年第一季度的利润率，尽管面临收入放缓的情况，但其对利润率状况仍持乐观态度。杨志辉预计2026财年第一季度利润率仍会扩大。至于全年的利润率，现在预测新一年的利润率还为时尚早。但新东方正在实施成本控制，更关注盈利能力而非收入增长。
“大致来说，成本控制能让我们的经营利润率提升约100-150个基点。这只是粗略估计。”杨志辉说道。
05 关于产能扩张：将控制学习中心的扩张速度，新财年计划开设10%-15%的新学习中心
关于产能扩张，在2025财年第四季度，新东方学习中心的净增率为8%-9%。展望2026财年，新东方的计划是持续监控教学空间的布局，确保配合业务增长及营运效率（将控制学习中心的扩张速度，使其与收入增长相匹配）。
杨志辉透露：“我们希望新学习中心能通过高利用率实现杠杆效应。原本我们计划（在2026财年）开设10%-15%的新学习中心，这取决于收入增长情况。通常，我们在下半年设立新的学习中心，所以是后置的。因此，我们还有1-2个季度的时间来决定下半年到底设立多少学习中心，为新的财年做好准备。而且——我们只在那些收入增长良好且利润率较高的城市新设学习中心，尤其是K12业务。”
06 关于商誉减值：系收购幼儿园价值有所下降
2025财年第四季度，新东方财报里提及，商誉减值为6030万美元，上年同期则为零。
关于商誉减值，杨志辉解释，新东方在大约8-10年前收购了一些幼儿园，由于一些原因，比如政策和新的竞争，其价值有所下降。所以新东方与审计师进行了讨论，认为此时应该计提商誉减值损失。因此新东方在2025财年第四季度计提了6030万美元的减值损失，但这是一次性的。
07 关于文旅业务：文旅业务的收入增长在2026财年有所放缓，仍需更多时间来完善文旅业务的商业模式
关于文旅业务，新东方大约在一年半前开始涉足该业务。2025财年，新东方文旅业务的收入增长非常可观。而且，其文旅业务大多与夏令营、游学相关，包括国内和国际业务。
不过，杨志辉表示，“展望未来，新东方仍需要时间来构建文旅业务的商业模式，文旅业务的收入增长在2026财年有所放缓。总之，作为一项新业务，新东方需要更多时间来完善文旅业务的商业模式。”
08 新东方2025财年第四季度、2025财年全年业绩概要
新东方2025财年第四季度业绩概要：
营收12.432亿美元，同比上升9.4%。营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）为10.885亿美元，同比上升18.7%。主要由于教育新业务带动收入增加。
经营成本及开支为12.518亿美元，同比上升11.2%。其中，营收成本本季度同比增加5.1%至5.699亿美元；销售及营销开支本季度同比增加1.8%至2.119亿美元；一般及行政开支同比增加9.1%至4.098亿美元；商誉减值为6030万美元，去年同期则为零。
经营亏损为870万美元，去年同期经营利润为1050万美元。Non-GAAP经营利润（不含以股份为基础的薪酬开支、业务收购产生的无形资产摊销及归属于幼儿园业务报告单元的商誉减值）为8170万美元，同比上升116.3%。
经营亏损（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营利润）为1590万美元，去年同期经营利润（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营利润）为750万美元。
经营利润率为-0.7%，去年同期为0.9%。本季度的Non-GAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支、业务收购产生的无形资产摊销及商誉减值）为6.6%，去年同期为3.3%。
新东方股东应占净利润为710万美元，同比下降73.7%。Non-GAAP新东方股东应占净利润为9810万美元，同比增加59.4%。
净经营现金流量约为3.991亿美元，资本开支为6590万美元。
截至2025年5月31日，新东方的现金和现金等价物为16.124亿美元。此外，新东方的定期存款为14.478亿美元，短期投资金额为18.735亿美元。
新东方的递延收入结余（即是从客户收取的现金，并在交付有关服务或商品时确认为收入）在2025财年第四季度末为19.545亿美元，与2024财年第四季度末的17.801亿美元递延收入相比，增加了9.8%。
新东方2025财年业绩概要：
营收为49.003亿美元，同比增加13.6%。
经营利润为4.283亿美元，同比增加22.2%。Non-GAAP经营利润（不含以股份为基础的薪酬开支、业务收购产生的无形资产摊销及商誉减值）为5.542亿美元，同比增加15.8%。
经营利润率为8.7%，去年同期为8.1%。Non-GAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支、业务收购产生的无形资产摊销及商誉减值）为11.3%，去年同期为11.1%。
新东方股东应占净利润为3.717亿美元，同比增加20.1%。新东方股东应占Non-GAAP净利润为5.171亿美元，同比增加11.4%。